事件点评：

    10月24日，*ST华菱发布2017年三季报，今年1-9月份实现营业收入560.86亿元，同比增长62.77%；实现归母净利润25.72亿元，较去年同期大幅度扭亏。其中，三季度单季归母净利润为16.15亿元，环比二季度增长近150%，实现公司上市以来单季度最高盈利。

    投资要点：

    行业景气，带动公司业绩高增长。在供给侧结构性改革去产能、淘汰中频炉以及整治地条钢的态势下，我国钢铁供需结构不断优化，钢铁行业经营形势好转。5月份至9月份钢铁行业PMI指数保持在54%左右，8月份高达57.2%，钢铁行业景气度持续维持高位，钢铁企业三季度板材、长材共同实现盈利，毛利较二季度上升。

    公司内部整顿，助力公司提高业绩。随着两座高炉检修完毕重新投入使用，公司1-9月份铁产量为1103万吨、粗钢产量1265万吨，钢材产量1215万吨，其中粗钢、钢材产量分别环比增长17%和22%。另一方面，公司提质降耗、降本增效，使得钢管业务持续保持盈利，三季度吨钢净利高达351元/吨，吨钢毛利高达750元/吨，远超上半年平均盈利水平。同时，公司继续加大品种结构调整力度，将产品布局从造船、钢管等低迷行业调整至热门产业。

    四季度业绩有望维持高位。湖南省为钢材净流入地区，今年去产能和环保限产将影响钢材产量和需求量，随着四季度限产政策逐步落地，长材盈利有望维持较高水平，板材可能迎来汽车销售旺季，公司业绩整体支撑性强，四季度盈利有望维持高位。

    首次覆盖，给予“买入评级”。公司三季度业绩创历史新高，盈利能力较强，预计2017-2019年实现归母净利润37.23亿元、43.77亿元、46.57亿元，EPS分别为1.23元、1.45元、1.54元，对应当前股价的PE分别为6.50倍、5.53倍、5.19倍。首次覆盖，给予“买入评级”。

    风险提示：利率上行过快；原材料价格大幅度上涨；公司治理风险：

    公司产品价格波动的风险：宏观政策风险：下游市场需求不及预期

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