事件公司发布2017年第三季度报告：2017年前三季度，公司实现营收112.58亿元，同比减少3.26%；实现归母净利润1.30亿元，折合EPS为0.19元/股，同比增长174.18%。其中，第三季度公司实现营收35.56亿元，同比减少1.58%；归母净利润亏损652.44万元，同比增长94.19%。

    点评持续扩大网点规模，归母净利润大幅增长。前三季度，公司连锁网点达到1077家，较2016年年底增加51家。其中，中百仓储超市175家（武汉市内67家、市外湖北省内77家、重庆市31家）；中百便民超市873家（含中百罗森便利店148家、邻里生鲜绿标店35家）；中百百货店11家；中百电器门店18家。1-9月，公司累计实现营业收入112.58亿元，同比下降3.26%；归属于母公司股东的净利润12968.68万元，同比增长174.18%。

    成本有效控制，致毛利率上涨，达到近五年峰值水平。2017年前三季度，公司销售毛利率为21.71%，较上年同期上涨1.39Pct。公司费用率为21.59%，较上年同期增加0.2Pct；销售费用率为18.14%，较上年同期增加0.3Pct；管理费用率为3.16%，较上年同期增加0.09Pct；财务费用率为0.29%，较上年同期减少0.19Pct。

    盈利预测与估值我们预计公司2017-2019E的营业收入分别为164.41亿元、190.73亿元和202.17亿元，归母净利润分别为0.69亿元、1.08亿元和1.16亿元，对应的EPS为0.11元、0.16元和0.18元。根据昨日的收盘价9.57元，市盈率分别为87X、60X和53X。未来，与永辉超市合作拓展的生鲜业务带来积极的影响，为公司的业绩带来较大的想象空间，我们给予公司35X市盈率估值，未来12个月的股价为11.90元，维持“买入”评级。

    风险提示消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期

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