事件公司发布2017年第三季度报告：2017年前三季度，公司实现营收187.70亿元，同比增长12.51%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长32.76%；EPS为0.94元/股，同比增长2.83%。其中，第三季度公司实现营收59.64亿元，同比增长12.31%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长61.22%。

    点评第三季度新开购物中心，促业绩提升。2017年前三季度，公司实现营收187.70亿元，同比增长12.51%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长32.76%；EPS为0.94元/股，同比增长2.83%。其中，第三季度公司实现营收59.64亿元，同比增长12.31%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长61.22%。

    营业成本增速高于营收增速，毛利率略有下降。2017年前三季度，公司销售毛利率为20.85%，较上年同期较少1.04Pct；公司费用率为14.38%，较上年同期减少1.95Pct；销售费用率为11.01%，较上年同期减少1.26Pct；管理费用率为3.38%，较上年同期减少0.51Pct；财务费用率为-0.02%，较上年同期减少1.95Pct。

    估值我们预计公司2017/2018/2019年营业收入分别为235.51/250.93/276.50亿元；归母净利润为10.07/10.59/11.35亿元，对应的EPS为1.30/1.36/1.46元/股。根据公司昨日的收盘价为19.43元，公司2017/2018/2019年PE分别为15X/14X/13X。考虑到公司大股东为北京市国资委，背景雄厚；还考虑到公司是我国百货龙头企业，业绩回暖，且估值相对较低，给予公司18X估值，未来12个月的目标价为23.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示国企改革不及预期、业绩回暖不及预期

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