投资要点：

    营业收入同比增长68.83%，净利润同比增长40.25%。前三季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为27.45亿元、6.75亿元和6.49亿元，分别同比增长68.83％、40.25％和36.81%，实现每股收益1.12元，每股经营性现金流1.17元，其中母公司营收、净利润连续三个季度保持高增长，略超我们的预期。

    母公司核心产品连续三个季度高增长，母公司单季度净利润达2.46亿元。公司核心产品片仔癀系列主要在母公司报表体现，母公司三季度单季度实现收入4.11亿元，净利润高达2.46亿元，同比增长35.91%，环比增长14.41%。前三季度共实现营业收入11.47亿元，超过去年全年营业收入。从历史上来看，公司单季度业绩存在一定波动性，一般呈现“三高一低”、“四高一低”的状态，第四季度会适度回收应收账款。我们对此在附录图表中进行了分析，公司应收账款处于历史最低水平，四季度维持高增长可能性较大，全年有望实现15亿元以上收入，净利润有望超过8.5亿元。

    衍生日化产品费用投入加大，股权投资收获投资收益4280万元。前三季度母公司净利润稍高于整体净利润，子公司日化、保健品板块还处于培育阶段，未产生净利润，但是增速喜人，公司前三季度日化产品业务实现收入2.45亿元，同比增长41.41%，但是毛利率下降11个百分点至55.19%。我们认为日化类产品前期需要较大资金投入，参考本土日化公司成长历史，当收入体量超过5亿之后会开始贡献利润，目前日化板块基本实现自负盈亏未对主营业务造成拖累。此外公司处置福建太尔电子科技股权实现投资收益4280万元，且终止了片仔癀产业园投资计划，这些都有助于公司聚焦于主业。

    核心产品量价齐升，维持增持评级。在提价10%之后，量仍能保持25-30%增长，看好新一轮提价周期下核心产品两家齐升。暂时维持2017年-2019年盈利预测，分别为7.55、9.75、12.63亿元，EPS分别为1.25元、1.62元、2.09元，对应PE为54、42、32倍，维持原有投资评级增持。

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