投资要点季报亮点：1、贷款保持增长（环比增4.3%），存款稳定，活期化进一步提升。2、资产质量继续改善，拨备充足。季报不足：1、净息差环比上升不明显（+1bp）。

    投资建议：公司17E、18EPB1.64X/1.48X（农商行1.88X/1.74X）；PE14.38X/12.57X（农商行20.32X/18.87X）。公司发力小微、资产质量还能保持稳定，表现出商业模式的优势；公司的个贷占比总贷款近半壁江山；拉动存款增长、且活期化比例亦有提升。公司近期有解禁压力，但是值得最重点关注的次新银行股之一。

    3季报概述：增速平稳。1Q17、1H17、1-3Q17营收同比增速分别为15.3%/12.4%/11.4%、拨备前利润26.2%/15.1%/10.5%、净利润11.3%/8.1%/15.4%。

    业绩增长拆分：非息正向贡献较半年度提升1.3个百分点；拨备计提较半年度减弱。规模、非息、拨备正向贡献业绩16.5、2.7、6.5个百分点。息差、成本、税收负向贡献业绩7.8、0.9、0.4个百分点。

    净息差环比上升不明显。规模驱动净利息收入环比增长2.1%：生息资产规模环比+1.5%、息差环比微升1bp。资产端定价没有明显提升：资产端收益率环比上升6bp、计息负债环比上升7bp。

    资产结构分析：个贷继续发力，同业大幅缩减。1、贷款保持较高速的增长，环比+4.3%、同比+17.2%。零售端继续发力，个贷环增8个百分点、同比高增34%，占比贷款较半年度上升1.6个百分点至47%，近半壁江山。对公贷款环比增长1.9%、同比5.4%。2、债券投资环比微增0.2个百分点，交易类、应收款项类环比增长33%、12%。3、同业资产大幅减少，环比下降19%，主要是存拆放同业减少较多，分别环比下降-58%和-21%。

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