关店减亏收入下降净利回升：

    公司10月26日披露2017年三季报。公司前三季实现营收112.58亿，同比下降3.26%；毛利率21.71%，同比增长1.39%；归属净利润1.30亿，同比增长174.18%；扣非净利-0.74亿，同比增长60.27%；EPS为0.19元，同比增长174.18%。第三季度实现营收35.56亿，同比下降1.58%；毛利率21.97%，同比增长1.48%；归属净利润-0.07亿，同比增长94.19%；扣非净利0.01亿，同比增长100.93%；EPS为-0.01元，同比增长94.19%。

    公司加强主业新业态调整：

    加强仓储、超市便利店新业态调整，提升公司收入。仓储与绿地、万科、恒大等优质开发商签订战略合作协议，全年完成15家网点选点评估以及20家网点的储备，今年1-9月新开门店3家，预计四季度再新开5家门店。17年仓储生鲜改造门店共计15家，仓储生鲜销售占比同比提升3.3%。收入提升11%，毛利增长24%。加快中百罗森便利店，截止今年10月份便利店已达到153家，比16年增加了103家。

    转换经营机制，盘活资产提效超市仓储先后引入“合伙人制”调动员工积极性。中百大厨房引入合作企业组建合资公司，除满足中百旗下餐饮需要，还向社会企事业单位提供配餐。同时公司主动关店减亏，盘活重庆仓储资产降低亏损。

    实控人增持、永辉增持看好公司区域网点分布价值：

    永辉不断增持持股占比已经高达29.86%；公司实控人7月25日起未来一年内计划增持2%，已完成计划增持1%，目前持股占比33%。

    与永辉合作公司生鲜业务快速发展，贡献收入毛利提升：

    我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.22/0.13/0.17元。对应17-19年PE分别为46/75/59倍。看好公司获得永辉加持生鲜业务快速发展，便利店快速增长，中百生鲜物流园与公司业务协同快速发展。公司“合伙人制”激发企业经营活力，实控人增持，永辉增持，看好对公司在湖北省（尤其是武汉市内）网点分布密集实体渠道优势明显。首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济回落消费需求下降，区域竞争激烈。

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