核心观点：

    金山环保与南京水务集团签订8亿《污泥处置合作项目框架协议》公司全资子公司金山环保与南京水务签订污泥处置合作项目框架协议，包括太阳能低温复合膜污泥处理设备和资源化生产设备、建筑工程及厂区配套工程。该项目拟建设总规模为500吨/日（含水率为80%的污泥量），预计总投资为8亿元，拟采取BOT模式。该《合作项目框架协议》为意向性协议，尚需签署正式合同，具体的实施内容和进度尚存在不确定性。

    公司持续构建环境综合服务商，拿单实力雄厚在手订单充裕公司近年来分别收购金山环保和中咨华宇布局环境治理、环评领域，后又收购洛阳水利、华禹水利等开拓水利水电行业勘察设计领域，全产业链布局优势凸显，综合拿单实力雄厚，2017年上半年新签订单金额合计14.8亿元，在手订单充裕。

    布局危废增加新看点，拟收购浙江金泰莱100%股权公司10月15日发布增发募资预案，拟收购浙江金泰莱环保100%股权，作价18.5亿元，其中拟发行股份支付11.01亿，增发价为13.93元/股，现金支付7.49亿；同时拟募集配套资金总额不超过8.25亿元（含现金支付款），金泰莱2017年年底危废处置能力将达18万吨/年，处置范围包括废酸等18个大类，公司积极布局危废增加新看点。

    “订单充足+激励完成”助推业绩高成长，维持“买入”评级暂不考虑增发，预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.81和1.01元/股，按照最新收盘价对应2017-2019年PE分别为27、20和16倍。今年5月第三期员工持股计划购买完成合计增持5.6亿，均价25.01元/股（前复权13.86元/股）。公司不断强化上游设计、咨询实力，全产业链布局优势凸显，在手订单充足，激励到位助推订单落地加速，维持“买入”评级。

    风险提示新增订单与落地情况不达预期，增发进度不达预期。

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