事件点评：

    10月28日，宝钢股份发布2017年三季报，公司前三季度营业收入2518.38亿元，同比增长43.12%；前三季度归母净利润116.68亿元，同比增长95.52%，其中第三季度归母净利润54.99亿元，同比增长146.96%，环比增长130.71%。

    投资要点：

    环保限产支撑钢价，公司Q4业绩值得期待。宝钢股份的钢材产品采取月度定价模式，每月出厂价涨跌趋势与上月市场均价正相关。

    随着板材市场回暖升温，公司也相应调高出厂价，11月热轧卷（宽度900-999、厚度2.75-3.49）出厂基价4972元/吨与10月价格持平，比市场价高出600-700元/吨。冬季取暖季与华北地区“2+26城市”环保限产对供给的影响将在11月中旬前后开始显现，钢铁供给量将被大幅削减，行业将出现供给紧缩、需求相对平稳的局面，钢价有望走稳甚至反弹，支持公司四季度钢价维持高位。

    四大基地协同发力，公司业绩厚积薄发。宝钢股份钢铁主业有四大生产基地，分别是上海宝山、武钢有限（原武钢股份）、南京梅山钢铁、湛江钢铁，主要产品包括热轧、冷轧、钢管等。其中，宝钢股份本部、梅山钢铁经营多年，业绩趋于稳定，2017年上半年，宝山基地的吨钢净利为600元/吨，南京梅山钢铁的吨钢净利为240元/吨。公司提前完成宝武整合“百日计划”目标，两者合并后实现强强联合，提升武汉青山基地综合实力，产品优势互补，强化产品竞争力，吨钢净利润水平高于行业平均水平，三季度利润总额8.55亿元，合并效益逐步显露，四季度业绩有较大的提升空间。湛江基地仍处于发展期，随着1550冷轧线的建成投产，冷轧产量、钢材产量有望快速提升，产品结构实现调整优化，2017年上半年净利润13.50亿元，盈利水平有望与上海宝山基地持平。

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