风机龙头地位稳固，未来市占率有望进一步提高：

    公司已发展成为全球领先的风电机组制造商。公司的直驱永磁全功率整流技术具有发电效率高、可靠性高、并网性能优异和所需备件及消耗材料较少这四大优点，是公司能够在激烈的市场竞争中脱颖而出的保证。未来海上风电基本会以直驱为主，陆上风电的直驱机组占比也会进一步提高，公司未来市场占有率有望进一步提高。

    在手订单充足，业绩正在拐点：

    由于风电区域结构的调整，和环保督查的影响，出现了风电装机不及预期的情况，2017年上半年新增装机仅达到6GW，远低于市场预期，因此公司上半年风机及零部件销售收入同比下降20.58%，导致总营业收入下降9.90%。受益于风电场运营和投资收益增长，前三季度公司营收170亿元，同比增长0.25%，实现归母净利润22.96亿元，同比增长7.3%，综合毛利率为30.2%，依然处在行业领先位�Z。截至2017年9月30日，公司待执行订单总量为9623.3MW，公司中标未签订单5760.05MW，在手订单共计15383.35MW，包括海外订单980.5MW。公司在手订单达到今年新高，未来订单会稳定释放，保证公司业绩稳定增长。

    风电度电成本有优势，未来装机容量有保障：

    全球陆上风电技术成本迅速下降，海上风电下降更快。预计2017年后，全球风力发电稳步上升，2020年中国风电装机量将超过200GW，2030年全球和中国风电都将迎来新的增长潮。9月14日，国家能源局首次下发《关于公布风电平价上网示范项目的通知》，这意味着风电平价上网时代的到来。

    公司作为全球领先的风电机组研发制造和风电场运营企业，凭借出色的技术能力和优秀的管理水平，预计2017年全年实现归母净利润30.03亿元至45.04亿元，同比增长0%-50%。业绩正处在拐点。

    看好公司未来稳定增长，给予“推荐”评级：

    我们预计公司2017-2019年EPS分别为和0.98、1.13和1.30元。当前股价对应17-19年分别为17、15和13倍。给予2018年20倍PE，目标价格22元，首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示：风电装机容量不及预期，公司订单释放速度低于预期。

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