事件：

    好莱客发布公告：公司拟以14.6元/股的价格授予176名员工（含95人中层管理人员，81人核心技术骨干）319万股，占公司总股本的1%。

    投资要点：

    再推股权激励计划，扩大覆盖面：公司已在2016年针对董事和高层管理人员（共计12人）实施股权激励计划，以14元/股价格授予限制性股票720万股，解锁条件为以2015年为基数，公司2016~2018年净利润增长率不低于20%、50%、95%，营收增长率不低于28%、66%、120%。本次股权激励计划主要针对中层管理人员和核心技术骨干，解锁条件为以2017年为基数，2018~2020年净利润增长率不低于25%、56%、95%，营收增长率不低于25%、59%、106%，本次股权激励覆盖范围更广，有利于全面提升员工工作积极性，绑定中层骨干和公司的利益，增强公司凝聚力和执行力，坚定发展信心。

    渠道红利逐步释放：截至2017年9月底，公司全国门店数量接近1500家，净增200家，预计全年净增250~300家门店。同时，自2016年起，公司重点针对A类城市进行经销商体系的优化，预计2018年上半年可以提前完成，门店的加速开拓叠加经销商的优化调整将大大提振公司业绩，渠道红利将逐步释放。

    品类扩张持续推进：公司积极布局大家居战略，不断开拓新品类。

    公司重点布局木门领域，今年8月公司拟出资6000万与宁波柯乐芙合资设立好莱客柯乐芙木门有限公司，持股60%。针对橱柜业务，公司也将进行资源优化配置，预计明年上半年招商销售。同时，公司以自有资金出资5000万元参与设立泛家居产业基金，未来有望利用投资并购等资本运作，推动大家居产业延伸及战略升级。

    盈利预测和投资评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.59、2.11，对应PE分别为23.89、17.36、13.07倍。看好公司在渠道建设、品类拓展以及柔性化生产能力上的优势，给予“买入”评级。

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