LED产业进入景气周期：LED芯片景气周期可持续。相比去年同期，LED产业主要厂商利润都取得了超过50%以上的成长。中国大陆厂商是这一轮产能增长的主力，三安光电、华灿光电和澳洋顺昌三家企业占这次产能扩张的绝大份额，市占率不断提升。同时下游应用端需求向好，受益于“禁白令”，LED通用照明仍能维持20%左右的行业增速，汽车照明、LED小间距等细分市场飞速发展，为LED需求增长注入新的动力。

    公司LED业务产能翻倍增长，业绩大幅提升。LED芯片是公司重点发展的业务，通过与木林森合作，打通下游需求，提高行业地位，公司完成扩产即可获得高增长。年初产能20-30万片/月，目前已经实现了90-100万片/月的产能，已成为大陆第三大LED芯片厂商。同时公司将进一步拓展LED上游图形化蓝宝石衬底，形成600万片／年4寸产能。公司适时拓展LED上游，能够强化LED核心技术能力，同时确保原材料供应稳定，完善公司在LED产业链中“衬底+外延片+芯片”的业务布局，提升公司在LED领域的综合实力。

    公司锂电池&金属配送业务盈利能力稳健提升。公司研发生产三元锂电池，目前是国内工具类锂电池第一大厂商，同时积极向动力电池进军，目前已进入众泰等厂商供应链。公司锂电池业务年初产能为日产30万支，新扩产日产50万支三元圆柱电池项目已经建设完毕，产能逐步爬坡中，第二批50万支正在有序建设。

    盈利预测与投资建议。我们预测澳洋顺昌2017/2018/2019年归母净利润分别为3.9、5.4、7.3亿元，对应当前股价25、18、13倍PE，公司未来增长确定性高，给予2018年25倍PE，对应股价14元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：LED下游需求或不达预期；公司LED业务增速或不达预期；公司扩产或不达预期；并购企业业绩实现或不及承诺。

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