■五大品种涨价明显，盈利有望节节攀高。公司主要产品四季度价格涨幅明显，根据化工在线，六大品种的“现价/三季度均价(产能)”对比分别为PC30400/21300（6.5万吨产能，明年初新增13.5万吨）、甲酸7000/4860（20万吨，明年初新增20万吨）、二氯甲烷3060/2610（甲烷氯化物22万吨）、烧碱5300/4270（40万吨）、己内酰胺16720/14537（10万吨明年初新增10万吨）、双氧水1550/885(54万吨，明年新增36万吨），六大产品测算四季度业绩环比增量可期。

    ■新产能投放高峰即将到来，预将再度增厚业绩。根据公告，公司产品投放高峰即将到来，100万吨氨醇联产下游配套百万吨尿素及13.5万吨PC，20万吨甲酸，10万吨己内酰胺及配套的13万吨尼龙6，36万吨双氧水均将在四季度陆续完工投产，新产能均为公司核心老品种，明年初预计打通无虞，目前价格算完全达产将带来较大收入增量。

    ■园区式发展铸就成本和环保两大核心优势。目前形势下，化工企业核心优势在于成本和环保，公司采取园区化战略，“一企即一园”，提前进行退城进园布局，从煤气化平台和烧碱做起，下游产品完成副产物完全利用，主要原料基本自供。真正做到从煤炭原料到终端无副产品这一完美产业链打造，具备极大成本优势，同时园区化极大降低了环保成本，环保优势明显将受益于愈发严格的全国环保监察。

    ■投资建议：预计2017-2019年利润16亿元，27.8亿元，31.3亿元。

    EPS1.10，1.90，2.13元，对应PE14/8/7。给予买入-A评级。6个月目标价22.8元。

    ■风险提示：新产能达产不及预期，主要产品景气度回调

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