华邦健康增资控股公司大股东，公司实际控制人发生变更2017年11月29日公司公告公司第一大股东雪山开发公司股东山峰公司实施增资，华邦健康5241.6万元增资山峰公司，出资比例提升为56.23%，成为山峰公司控股股东。山峰公司持有雪山开发公司20.5%股权，而华邦健康直接持有雪山开发公司33.86%股权，华邦健康合计控制雪山开发公司54.36%股权，成为雪山开发公司控股股东，而雪山开发公司持有上市公司15.73.%股权为公司第一大股东。华邦健康及其一致行动人张一卓先生合计直接持有公司14.26%股权，华邦健康通过控制雪山开发公司持有公司15.73%，共计控制公司29.99%股权。张松山先生通过控制华邦健康及其一致行动人进而控制公司，成为公司的实际控制人。

    实际控制人发生变更，优质资源有望释放活力，维持“谨慎增持”评级华邦健康增资成为公司大股东雪山开发公司的控股股东，公司实际控制从管委会人变更为张松山。2016年9月以来华邦系持续增持公司股权最终取得上市公司实际控制权。公司实际控制人变更后或带来机制变化下的经营活力释放，截止三季度末公司账上货币资金达12.8亿元，后续管理整合、经营战略新举措值得关注。今年以来云南旅游市场整治导致团客市场受到冲击，公司经营有所承压，市场整顿对公司长期经营发展具有积极意义，上市公司资源优质，现金充沛，实际控制人变更带来经营管理变化和景区资源协同值得关注。预计公司17-19年EPS分别为0.38、0.43和0.47元，对应18年PE为21倍，维持“谨慎增持”评级。

    风险提示：公司管理整合风险、泸沽湖等项目推进不达预期、旅游市场整治影响团队游市场持续低迷，索道客流量低于预期。

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