金融牌照资源丰富，互联网金融+Fintech一体化生态圈渐成体系境内外金融牌照资源丰富，参控股中信银行(4.74%)、温州银行(18.15%)、湘财证券(37.59%)、阳光保险(4.06%)、新湖期货(29.67%)；拟入股信银国际6%，拓展境外金融业务。前瞻性布局优质互联网科技公司，ToC端参股51信用卡(25.42%，个人信用的管理者和价值发现者)、通卡联城(34%，城市卡公司的移动互联网服务商)、益盟股份(1.34%，腾讯亦持股19%)，ToB端入股Wind资讯(1%，持股合资公司20%，深度合作持续推进中)。互联网金融一体化生态圈渐成体系，未来将探索布局Fintech。

    伴随资产证券化进程推进，金融及互联网科技公司的股权价值也将显性化。

    地产储备量大质优，旧改专业能力助力稀缺资源获取公司是典型的资源型房企。截止17H1，二级开发可售资源1500万方，总货值3438亿(上海1522亿+其他1916亿)，另有南通和温州海涂一级开发资源，土地面积1200万方。今年销售预计170亿。凭借旧改领域经验和能力优势，公司在上海持续获取稀缺优质的住宅项目资源，5个内环内项目可售建面131万方、货值1522亿，这些优质资源价值未来将持续释放。

    激励、回购和实际控制人增持，彰显长期发展信心股权激励逾4亿份，行权价5.53元/股；员工持股计划持股逾1亿股，持股成本5.24元/股，存续期延长至19年7月。已回购逾5亿股，均价3.88元/股。实际控制人今年累计增持4.30亿股，增持成本4.94元/股。

    盈利预测与投资评级根据测算，公司每股RNAV估值8.08元，最新股价对其折价率35%。

    预计17、18年地产结算收入125、150亿，投资收益30、36亿，EPS为0.43、0.54元，最新收盘价计算对应PE12.1x、9.8x，维持“买入”评级。

    风险提示地产调控政态化影响地产资源价值释放。金融监管收紧影响业务拓展。

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