1、批价稳步上升，提价再次展现积极效果：11月底，五粮液将计划外价格提升至839元，同时供货价和终端零售价同步上调，从近期渠道反馈情况来看，五粮液批价已开始逐步上升，显示效果明显。但我们跟踪发现，从15年8月第一次提价截止到今日，五粮液价格已经从15年最低的540元上升到了目前的840元左右，每瓶涨了300元，但过程中的每一次提价都遭受了资本市场和经销商很大的非议，结果来看，五粮液公司的坚决提价都非常成功，价格稳步提升，渠道价差逐步扩大，目前终端零售价也达到了900多元。这背后反映，公司作为经营主导者，掌握的信息最全，同时也是每个关键时点最优的决策。

    价格决定档次、档次决定品牌形象，品牌形象决定未来市场，从五粮液历次提价各方的反馈来看，提价是基于长期发展的战略，只能是由公司主导。

    2、各项调整平稳推进，发展潜力加速释放：去年底公司提出17年减量挺价，市场一片悲观，但公司借助减量策略不仅优化了经销商结构，同时通过计划外价格以及产品结构变化（加大1618、金装五粮液等产品的供应比例）进一步实现了量和价的提升，再一次证明，公司的战略和营销调整非常成功。未来，公司坚决挺价、强化品牌、提升渠道利润、渠道下沉等各项改革措施将持续平稳推进，我们一如既往看好公司发展潜力的加速释放。

    3、高端需求扩容继续拉动公司健康成长：整个白酒行业从15年以来发生了很大的变化，在消费升级和集中度提升背景下，高端酒增速最快，量价齐升，但目前800元以上只有茅台、五粮液、国窖三个品牌，未来高端酒蛋糕的扩大只有三个品牌去分享，预计茅台未来的市场价格会稳定在1500元左右，但供应量有限，不仅不会对五粮液、国窖形成挤压，反而会对它们形成良性拉动，高端酒持续扩容，五粮液会非常受益！4、盈利预测与评级：预计17-19年EPS2.46/3.25/4.13元，对应PE30/23/18倍。在高端需求扩容以及出厂价上调背景下，预计五粮液明年仍将继续维持量价齐升的成长态势，我们判断收入端仍有望保持20%以上的增速，利润弹性更大，维持强烈推荐评级。

    5、风险提示：1）提价失败；2）淡旺需求下滑超预期。

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