事件：

    11月限额以上社会消费品零售额数据上周公布，服装鞋帽、针纺织品零售额11月表现较10月更上台阶，当月同比/累计同比9.6%/7.6%，较去年同期5.1%/6.9%有明显提升，零售向好态势得到持续。在此背景下，以富安娜、罗莱生活为代表的家纺企业10月、11月零售增长情况良好。

    投资要点受益零售环境持续景气+家纺行业作为相对标品龙头集中度提升明显，家纺三龙头（富安娜、罗莱家纺、梦洁股份）17Q1-Q3剔除并表后收入增速高达19%，且根据草根调研，10月、11月受益冷冬富安娜、罗莱零售增长表现强劲。

    富安娜家纺业务：龙头享零售向好+集中度提升利好，线上线下表现优秀：1）线下：虽然17H1受加盟转直营影响线下收入增长放缓，但8月后正面效果凸显，尤其四季度受益冷冬10月/11月线下零售增长达到30%/20%，11月举办的18年春夏订货会亦录得双位数增长；2）线上：截至11月同比增长40%，占收入比重近30%，成为重要增长引擎；3）团购：17年收入有望达到1.6亿，同比增长约40%，考虑团购盈利能力为所有板块中最强，18年将重点拓展。

    美家家居业务有序拓展、18年收入有望放量：1）生产上：惠东基地16年12月竞拍成功后17年2-4月持续招工、培训、打样筹备，6、7月陆续实现销售；2）渠道拓展上：17年4家直营店已营业，12家在设计装修中，预计18年春节前后开业；18年直营方面将陆续布局一二线省会、3、4月份启动加盟，并挑选100家优质家纺加盟商门店作为家纺家居集合店拓展业务。

    公司家纺业务零售表现强劲、四季度有超预期可能，家居业务有序铺开，18年预计收入放量明显，在此基础上我们上调公司盈利预测至17/18/19年分别为4.75/5.59/6.40亿元，同比增长8%/18%/14%，对应PE17/15/13倍。公司账上类现金资产超过9亿元，土地重估价值高，具备充足的市值安全底；11月经销商增持计划更体现渠道对公司的强烈信心，作为低估值龙头维持“买入”评级。

    风险提示：18年零售环境意外转冷、原材料价格异常波动

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