事件近日，平安资本宣布，以8.18亿元的出资，完成受让中集车辆集团10.77%的股份。中集车辆在平安增资完成后，利用增资获得的资金，收购了英国最大的半挂车生厂商SDC。

    投资要点中集车辆再获平安增资，收购SDC强化欧洲市场布局平安资本以8.18亿元的出资，完成受让中集车辆集团10.77%的股份。

    中集车辆在平安增资完成后，利用所获资金收购英国半挂车生厂SDC。SDC是目前英国最大的半挂车厂商，占英国市场38%份额。2016年6月，中集曾以约合8亿人民币的价格完成对SDC母公司Retlan的收购，使中集在欧洲市场排名升至第三位。公司此次对SDC的收购再次扩增了在欧洲市场的开拓范围，预计将增厚未来公司业绩。

    平安曾于2015年11月向中集车辆集团增资10.9亿元人民币，获得中集车辆集团16.8%股权。两次投资后，平安资本合计持有中集车辆集团约27.6%股权，成为中集车辆集团的第二大股东。

    全球道路运输车辆龙头企业，国内外市场齐头并进2017年H1公司半挂车全球销量8.15万台，同比+40%，保持高增长态势。国内方面，受益于GB1589新政推行，2016年国内销量同比有较大增长，其中液罐车销量同期增长接近90%。在2017年国内半挂车市场销量5万辆（同比+20%）的基础上，预计2018年销量仍有望稳步提升，同时，公司综合市占率突破20%，同样稳中有升。

    北美是公司最大的海外市场，2016年公司跻身美国半挂车市场占有率第四位，销量达4万辆。随着CIMCVanguardⅡ号工厂的投产，预计18年在美国供不应求的市场背景下，该厂1万台的产能可全部转化为销量。

    欧洲市场尚处于开拓阶段，公司的基数较小，我们预计仍存在40-50亿美元市场容量。2016年6月，公司曾以约合8亿人民币的价格完成对英国Retlan集团的全资收购。Retlan的加入贡献9000台左右的销量，使得公司在欧洲市场排名升至第三位。据Clear的报告分析，2015年西欧的半挂车销量同比增长约13.4%；而英国市场的增长达到了25%，几乎是欧洲平均增长率的2倍。高景气度市场结合优秀公司，在相继收购Retlan、SDC后，公司有望以英国市场为契机，逐步确立在欧洲道路运输车辆市场的优势地位。

    全球经济回暖，集装箱龙头率先受益中集集团是全球集装箱与道路运输车辆龙头企业，去年受全球贸易紧缩影响，集装箱板块的低迷导致总体营收与净利润均产生大幅滑坡。2017年经济总体向好，公司业绩触底反弹。2017年H1总计营收334亿，同比+42%；归母净利润8亿，同比大幅扭亏。下半年在经济复苏得趋势下，公司业绩有望进一步提升。

    盈利预测与投资建议公司获平安的增资后收购英国最大半挂车厂SDC，将有效促进其在欧洲市场的布局。因目前公司在欧洲市场尚处于开拓阶段，未来市场空间广阔，有望成为新的业绩增长点。预计公司2017-2019年EPS0.98、1.00、1.20元。对应PE分别为22、22、18X，维持“买入”评级。

    风险提示：欧洲市场不及预期，全球贸易低迷

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