事件描述公司公告2018年A股限制性股票激励计划（草案）。

    事件评论首次股权激励实施，覆盖员工范畴广阔：公司拟向董事、高级管理人员、中层管理人员、骨干员工、劳动模范等1709人实施股权激励计划。本次所授股票来源为公司向激励对象定向发行股票，授予价格为7元/股，为草案公告日前60个交易日公司股票交易均价的50%。本次授予股数不超过1.3亿股限制性股票，最高占激励计划公告时股本总额比重为9.80%，覆盖员工范围较广。此外，本激励计划有效期为自限制性股票授予之日起不超过36个月，授予的限制性股票在授予日起满12个月后分2期解除限售，每期解除限售的比例分别为50%、50%。

    解锁或无虞，激励机制完善助增效：本次股权激励两期解锁条件分别为以2015年-2017年归属于上市公司股东的净利润算术平均值为基数，2018年、2019年业绩增长分别达5%、10%，看似并非苛刻。根据公司业绩考核目标，倘若简单以2017年4季度盈利与3季度持平估算2017年盈利约23.74亿元，股权激励计划第一次和第二次解锁对应条件分别为：2018年和2019年归属上市公司股东的净利润分别不低于11.01亿元和11.54亿元。不过，考虑到公司测算激励计划的股份支付费用总额为9.1亿元并均摊至两期，解锁条件对应2018年和2019年最低经营业绩分别达15.56亿元和16.09亿元。

    在公司原有高效激励机制之上，公司通过本次股权激励方案，再次完善了激励体系，进而有望进一步提振董事和高管等员工积极性，为公司后续积极稳健发展锦上添花。

    分红积极与估值低位，共筑安全边际：根据历史经验来看，公司过去一贯执行“每2年左右进行一次高比例分红”的分红政策，2012年-2016年公司对应的股息率依次为25.71%、3.54%、15.09%、0.39%、3.72%，公司未来高分红依然值得期待。另一方面，按照今年4季度盈利与3季度持平测算全年业绩，公司对应PE约为7.47，处于2009年以来历史分位数仅10.16%。

    预计公司2017、2018年EPS分别为1.79元、1.97元，维持“买入”评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。