投资要点：

    事件：公司于12月17与投资者进行交流，并在12月18日召开年度经销商大会，12月19日，由五粮液发起，泸州老窖、洋河、古井等浓香龙头董事长共同参与的“大国浓香创领未来”中国浓香型白酒文化高峰论坛在宜宾举办。

    投资评级与估值：基于公司不断改善的基本面和名酒未来良好的发展形势，我们上调18-19年盈利预测，预测17-19年EPS为2.43、3.38和4.42元（前次为2.43、3.13、3.99元），同比增长36%、39%、31%，当前股价对应17-19年PE分别为33、24、18倍，维持买入评级，由于我们上调了未来两年盈利预测，因此进一步上调目标价至96元，对应18年28xPE。

    我们继续坚定看好五粮液的持续改善：1、2017年3月集团新任党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事李曙光李总上任，公司上下面貌一新，开启了二次创业的新征程，从采购、生产、销售、品牌塑造等各个环节都迎来明显改善，收入、利润呈加速增长态势；2、在消费升级和品牌集中的驱动下，白酒行业依然呈现结构性成长特点，高端名酒持续受益，五粮液量价齐升；3、价格策略得当，通过稳定出厂价、提升市场价，渠道利润空间持续提升，商家信心得到强化；4、国企改革迈出关键一步，通过非公开发行股份绑定管理层和优秀经销商利益，11月方案获得再次批复，目前按原计划推进，静待实施完成；5、分红率逐年提升，2015年来分红率保持约50%。

    开启二次创业新增速目标规划彰显信心。自李董事长3月到任以来，公司提出了二次创业的口号，集团公司战略明确，做强主业、做优多元、做大平台，做强主业即指白酒业务，结合媒体报道，1-11月，集团公司收入732.8亿，同比增长11%，利润总额134.5亿，同比增长43%，呈明显加速增长态势，预计全年收入过800亿，利润达140亿，规模及增速都为近年来最好水平。展望十三五目标，预计集团收入达到1000亿并有望提前完成，其中酒类收入贡献60%，十三五末五粮液品牌实现400亿收入，投放量3万吨，系列酒实现200亿。同时根据前三季度情况，预计17年公司收入将突破300亿，18年五粮液投放量将突破2万吨，目标收入约400亿，增长幅度约30%，其中华东营销中心突破100亿，其他六个营销中心200亿，系列酒100亿，彰显公司对未来发展的信心。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。