事件：

    公司发布公告，2017年生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%；预计茅台酒销量同比增长34%左右；预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右。为更好地统筹兼顾各种因素，经研究决定，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右，此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。

    投资要点：

    提价超市场预期。公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右，提价时点和幅度超市场预期。此次提价是公司时隔5年后再次调价，是很审慎的决策，调整的幅度兼顾了经销商的利益和社会承受力。同时，茅台希望经销商保持理性，从大局出发，严格执行新的价格规定，不要只考虑个人暴利，维护好市场秩序。2017年，茅台全年营销工作的最大特点和收获就是在供需矛盾突出、价格上涨压力大的情况下，稳住了价格，茅台的综合实力、竞争能力和抗风险能力越来越强，稳中向好发展的基础越来越夯实。

    我们认为，茅台吸取上一轮白酒调整的教训，变得更加理性，在市场繁荣阶段积极主动的控制价格和发货节奏，防止价格过快上涨带来，让茅台的增长更加健康和稳定，拉长繁荣周期。

    2017年量价齐升。公司预计2017年茅台酒销量同比增长34%左右，预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右，预计利润总额同比增长58%左右。茅台前三季度业绩超预期主要受Q3市场投放量增长驱动，双节前投放量从2000吨增至6200吨，较去年同期增35%以上。双节期间一批价略有回落，双节旺季后一批价企稳回升，预计Q4发货约7500吨，全年发货近3.1万吨，叠加茅台酱香系列酒销量超过3万吨，共同带动营业收入同比增长50%。

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