核心观点：

    版权运营持续推进，龙头地位稳固捷成股份全资子公司华视网聚为版权运营领域的龙头企业，根据公司三季报，2017年三季度，公司继续推进了版权采购，采购了包括《羞羞的铁拳》、《缝纫机乐队》等多部电影、电视剧的新媒体版权。

    军事、动作电影投资路径清晰，参投影片《机器之血》上映2017年下半年以来，公司参投了多部热门国产军事、动作题材影片，公司电影投资策略逐渐清晰，在此类型电影投资上逐渐形成优势。捷成股份参投的动作影片《机器之血》已于12月22日上映，根据猫眼专业版数据，上映首日票房7573万，截至28日票房2.79亿元。

    内容制作精准布局，板块营收稳步提升从2013年起，公司通过收购中视精彩、星纪元、瑞吉祥布局内容制作业务，作品日趋精品化。通过对内容板块的精准布局，影视剧内容制作营业收入与占比大幅提升，该板块2016年营业收入9.59亿元，同比增长98%，营收占比也从2015年21.90%增长至2017H1的26.90%。

    投资建议预计公司17-19年EPS为0.49、0.64、0.82元，按照12月29日收盘价，对应2017-2019年每股收益的市盈率分别为17.49x、13.47x、10.54x，我们看好捷成股份稳定的盈利能力以及在内容制作板块的成长空间，维持买入评级。

    风险提示影视剧竞争加剧，公司参投影片票房表现不及预期；新媒体行业发展放缓，公司版权运营业务受影响。

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