投资要点：

    中美华东获得HD118一类新药临床批件，糖尿病领域再添新品种。公司公告公司全资子公司中美华东在研的DPP-4类糖尿病一类新药HD118获得国家食品药品监督管理总局的临床批件。

    公司糖尿病管线品种进一步丰富，专科平台价值不容小觑。继利拉鲁肽、口服GLP-1r之后，公司再获新型降糖药临床批件，糖尿病领域研发管线不断加快。HD118属于DPP-4抑制剂，通过阻断DPP-4酶的作用来减少GLP-1等肠促胰素的分解，达到控制血糖的作用，从全球的降糖药市场结构来看，DPP-4类药物占比达26%，是除胰岛素之外占比最高的降糖药。我国DPP-4类单方品种均已列入2017年国家新版医保目录，限于二线用药，随着医生和患者对DPP-4类产品认知度的提高，预计后续该类产品在国内的市场份额将会逐步提升。

    公司目前已经形成了以阿卡波糖（卡博平）为主的糖尿病治疗领域系列用药，并在仿制药的基础上积极开展创新药的研发，在研的治疗糖尿病及其并发症的药物品种超过20个，公司在GLP-1类、DPP-4类、SGLT-2类、三代胰岛素及单抗类新药方面均有重点产品布局，已初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖。

    核心品种终端需求强劲，助力工业2020年收入百亿目标。公司核心品种阿卡波糖在2017新版医保目录中由乙类调为甲类，17年全年有望保持30%的增速；百令胶囊2017版医保目录百令从肿瘤辅助用药类改为气血双补剂，我们预计未来3年百令胶囊仍有望维持15%-20%左右的增速成长为销售规模达40~50亿的超级重磅品种。另外，公司二三线品种丰富，产品梯队完善，在研品种丰富，其中达托霉素于2015年11月上市，心血管用药吲哚布芬于2016年9月获批生产，众多潜力品种有望持续推进企业收入业绩稳健快速增长。

    公司创新药价值逐渐显现，估值有望进一步提升，维持买入评级。公司是国内优质制药领军企业，产品梯队完善，业绩增长稳健；公司医药商业深耕浙江市场，规模和市场份额处于浙江省内龙头地位，随着两票制的实施，公司医药流通行业集中度有望加速提升。公司加快创新药布局，通过自主研发及合作引进相结合的方式积极由仿制药向创新药转型，目前已在糖尿病、肿瘤等领域布局多个重磅品种。我们维持公司2017-19年EPS1.91/2.32/2.81元，同比增长28%、22%、21%，对应市盈率分别为28/23/19倍，维持买入评级。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。