事件：

    富安娜于1月4日公告，公司顺利取得高新技术企业认定，自2017年1月日起三年内将享受高新技术企业所得税优惠政策（按照15%缴纳企业所得税）。

    投资要点受益零售环境持续景气+家纺行业作为相对标品龙头集中度提升明显，家纺各家龙头在17年业绩逐步复苏。且根据草根调研，10月、11月、12月受益冷冬富安娜、罗莱等龙头零售增长表现强劲。

    富安娜家纺业务：龙头享零售向好+集中度提升利好，线上线下表现优秀：1）线下：虽然17H1受加盟转直营影响线下收入增长放缓，但8月后正面效果凸显，尤其四季度受益冷冬10、11、12月线下零售增长情况喜人，11月举办的18年春夏订货会亦录得双位数增长；2）线上：我们预计全年公司线上收入同比增长有望接近40%，占收入比重近30%，成为重要增长引擎；3）团购：我们预计17年公司团购收入同比增长约40%，考虑团购盈利能力为所有板块中最强，18年将重点拓展。

    美家家居业务有序拓展、18年收入有望放量：在渠道拓展上，17年已有4家直营店营业，18年春节前后陆续会有12家店开始营业。18年，公司将继续在一二线城市布局直营店、同时在18年3月开始启动加盟，并挑选100家优质家纺加盟商门店作为家纺家居集合店拓展业务。在生产端，惠东基地16年12月竞拍成功后，17年2-4月持续招工、培训、打样筹备，6、7月陆续实现销售。

    投资建议：从17年看，公司家纺业务零售表现强劲、四季度有超预期可能；在18年，一方面18年春夏订货会双位数增长已经确定，同时家居业务有序展开预计对收入增长带来新的增量。同时在获得高新技术企业认证之后，公司缴纳所得税率将有较明显下降，基于此我们上调公司盈利预测，预计17/18/19年归母净利润分别为5.04/6.00/6.84亿元，同比增长15%/19%/14%，对应PE18/15/13倍。公司账上类现金资产超过9亿元，土地重估价值高，具备市值安全底；11月经销商增持计划更体现渠道对公司的强烈信心，虽然前期家纺龙头均涨幅较多，但是富安娜在所得税率下降后估值依旧较低，作为低估值龙头维持“买入”评级。

    风险提示：18年零售环境意外转冷、原材料价格异常波动

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