核心观点：

    家纺行业增速探底回升，加速复苏家纺行业自2016年开始拐点向上加速复苏，2015、2016、2017Q3，规上家纺企业主营业务收入分别增长0.54%、3.21%和10.54%。主要受益于国内消费市场回暖、家纺行业集中度提升以及家纺产品消费升级。

    公司家纺主业营收增速逐季加快，未来有望持续较快增长首先，公司营收增速逐季加快，2018年春夏订货会订单金额持续保持稳健增长；其次，公司营收安地区分依然不平衡，未来渠道拓展仍有空间，而且通过直营扩大化战略，优化渠道结构和质量，推动业务增长；再次，公司电商业务占比不断提升，而且电商集中度受益产品定位和平台政策倾斜加速集中，电商业务有望持续保持较快增长；最后，经销商拟筹备持股计划，如果落地将加深相互之间合作，进一步强化公司在国内市场的推广能力。而且公司多次通过资本市场对员工进行激励，有效地调动了积极性。

    定制家具业务逐渐步入正轨，有望成为新的利润增长点公司美家定制家具业务推进顺利且迅速，目前深圳龙华、广东惠东、江苏常熟的德国豪迈生产线均已投产，为正式走向家具市场奠定了坚实的生产供应基础。直营门店在深圳和西安已先后开业，其他各大省会中心城市也在重点拓展，预计未来将新增20余家。伴随产能释放和直营门店的示范效应，未来加盟商的进入将帮助公司迅速打开市场，进而带来业绩增长。

    17-19年业绩分别为0.56元/股、0.69元/股、0.83元/股对应18年PE仅15倍，考虑到公司家纺主业预计未来持续保持较快增长，而且定制家具业务有望成为新的利润增长点，维持“买入”评级。

    风险提示宏观经济不景气影响终端消费需求的风险；家纺行业竞争激烈，库存压力加重的风险；进入定制家具新行业可能存在的经营失败的风险；

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。