投资要点：

    集团具备三大特征：一是行业龙头地位，集装箱、半挂车、天然气装备、海工装备均处于行业领先地位，彰显优质性；二是强周期属性，受益于宏观环境复苏带来的业绩弹性；三是产业集群效应突出，“制造+服务+金融”模式带来业务协同。2018年，随着海外经济复苏确定性增强、油价趋势上行、天然气消费在国内进一步增长等因素驱动，集团将迎来确定性的业绩上行周期。

    “四大四小”各业务板块全面复苏，ROE有望进入持续上升阶段。集团的“四大”业务包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备及海工业务，2017年前三季度在集团营收占比约为80%；“四小”业务包括物流服务、空港装备、重卡、金融地产业务。集团在集装箱、道路运输车辆、能源化工、海工装备等领域已经确立行业领先地位，充分彰显了集团优质性。集团制造业务具备重资产属性，与全球经济活动紧密相关；随着海外经济逐步企稳以及海外基础投资品价格趋势上行，集团盈利能力有望进入持续提升阶段。

    集装箱业务量价齐升，工业自动化降低生产成本。海外经济逐步复苏，集运业回暖趋势明显，集运企业和租箱集团资本开支增加，集装箱业务在2017年呈现“量价齐升”态势。展望2018年，集装箱贸易量持续向好，奠定集装箱行业景气基调。且随着自动化车间在各个生产基地的逐步推广，生产成本有望下降，带来业绩弹性。

    道路车辆业务增速较快，半挂车业务全球第一。中集车辆是全球领先的道路运输车辆制造集团，为全球客户提供品种多样的专用汽车产品及销售服务。该业务未来的增长来自于两方面：1）全球经济复苏带来的需求。2）环保治理要求下的车辆升级换代。我们维持该项业务稳健增长预期。

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