核心观点核心逻辑：1）华北排污许可证核发推进玻璃行业首次实质去产能，旗滨作为A股浮法龙头有望充分受益。2）旗滨产线集中华南和华东，不受环保去产能政策影响。3）2018年浮法产线面临集中检修，供给端自发性收缩提供更多安全垫。4）旗滨从2015年开始布局附加值更高的下游深加工和海外投资，2018年新业务利润增长有望逐步兑现。

    玻璃行业接力供给侧华南浮法企业最为受益2017年11月，环保许可证推进拉开玻璃去产能大幕。截止12月底，全国共关停9条浮法产线，11条深加工产线。排污许可证核发目前尚未完成，玻璃产能关停有望继续发酵。全国浮法玻璃和深加工产能集中在华北、华南和华东。华北供需双杀，华南和华东浮法玻璃龙头最为受益。旗滨集团产能共1亿重量箱，居全国浮法线产能第二。公司主要产销集中华东和华南，不受华北减产影响。

    除此之外，2018年玻璃浮法线面临集中检修压力，明年浮法有效产能保守估计将继续下降2.3%。玻璃产线内生收缩动能提供更多逻辑安全垫。

    公司产业链向下游延伸周期与个股成长共振横向对比旗滨与同行玻璃上市企业，旗滨扩张速度快，但短板在于产业链集中上游附加值不高、周期波动大的浮法原片。2015年开始，公司积极布局节能玻璃、光伏等下游深加工产业链，以及马来西亚产线等海外投资。新业务有望从2018年开始贡献盈利，公司成长与行业周期性回暖有望共振。

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