投资要点事件：保利地产公告2017年销售情况和业绩快报。2017年12月，公司实现签约面积250.52万平方米，同比增长46.40%；实现签约金额349.54亿元，同比增长65.34%。2017年1-12月，公司实现签约面积2242.37万平方米，同比增长40.27%；实现签约金额3092.27亿元，同比增长47.19%。

    业绩快报显示2017年公司实现营业收入1450.37亿元，同比下降6.29%；实现归母净利润156.84亿元，同比增长26.27%。

    点评：

    1、受益于毛利率改善和投资收益增加，业绩超预期。业绩快报显示2017年公司实现营业收入1450.37亿元，同比下降6.29%；实现归母净利润156.84亿元，同比增长26.27%。公司净利润大幅增长主要因结转项目毛利率同比提高，且投资收益增加；叠加权益比例上升影响，公司归母净利润同比增长26.27%。

    2、全年销售突破3000亿元。2017年12月，公司实现签约面积250.52万平方米，同比增长46.40%；实现签约金额349.54亿元，同比增长65.34%。

    2017年1-12月，公司实现签约面积2242.37万平方米，同比增长40.27%；实现签约金额3092.27亿元，同比增长47.19%。公司2017年三季度以来推盘加速，可售货值充裕，销售快速增长。公司2017年销售均价13790元/平米，同比提高4.9%。

    3、拿地规模大幅增长，给未来销售打下坚实基础。2017年12月公司新增34个项目，主要布局核心一二线城市，包括北京、广州、杭州、南京、成都、青岛等。本月公司拿地总地价623亿元，同比增长66%；总建筑面积875万平米，同比增长35%，当月拿地金额占销售金额比重为178%。2017年公司通过招拍挂和合作累计新增土地面积3991万平米，总地价2661亿元（不含中航地产项目），累计拿地金额占销售金额比重为86%，显著高于2016年57%的水平。此外公司还通过央企整合获取了中航地产的部分项目，公司2017年拿地充足，给未来销售打下坚实基础。

    盈利预测与投资评级：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。测算公司每股RNAV18.9元，安全边际充足。我们上调盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为1.32、1.55、1.83元，对应PE分别为11.9、10.1、8.6倍，上调为“买入”评级。

    风险提示：货币政策持续大幅收紧；按揭贷款利率持续上行。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。