业绩超预期，销售再改善：公司今天发布业绩快报，2017年实现营业收入1450.3亿，同比下降6.3%，实现归母净利润156.8亿，同比增长26.3%，超市场普遍预期！公司2017年的业绩增长主要是来自于利润率的改善和投资收益的增加。公司17年全年实现销售金额3029.3亿，同比增长47.2%，规模创新高，我们预计公司2018年将向4000亿门槛进一步迈进！拿地积极进取把握证券化大潮：公司自16年开始不断加大土地投资力度，17年全年公司累计获取土地4003.3万平，同比增长94.5%，对应地价2669.5亿，同比增长123.4%，占到当年销售金额的88.1%，无论是土地获取力度还是规模均为历史新高，进一步夯实公司土储优势。此外公司积极把握证券化市场机遇，10月发行首单央企Reits，充分抓住行业证券化浪潮。

    国企改革进程持续推进：公司加速央企改革，公司17年上半年公司刚完成对中航集团的20个房地产项目的整合，11月末公司又收购保利香港50%股权，公司资源整合持续加速，一方面公司资源优势不断夯实，另一方面同业竞争问题解决，其也将得到更多的市场发展空间和机会，在规模竞赛中获得更多砝码。近期公司跟投制度顺利通过董事会，跟投机制的实施将有效绑定公司员工利益，充分提高公司运营效率和开发效率，为公司规模扩张增添新动力！盈利预测和评级：考虑到公司业绩释放超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司17-18年EPS为1.32元和1.72元，对应PE分别为11倍、9倍，地产股低估值典范，维持“买入”评级！风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。

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