投资要点：

    事件：据百川资讯等网站消息，帝斯曼瑞士工厂在2018年1月11日发生事故，其原因是瑞士工厂装置技术老旧，线路老化。具体原因和影响，还在进一步评估中。

    DSMVA产线发生意外事故，VA价格有望继续上涨。DSM瑞士士森恩工厂主要生产VA、VE、VK、虾青素等，本次爆炸位置源于VA生产线。DSM具有VA产能约8000吨，占市场27%，此前BASF柠檬醛装置起火导致VA停产，安迪苏也因此减产，造成市场供应短缺，VA价格连续跳涨，欧洲VA价格上涨至360-430欧元/kg；国内VA价格1100-1400元/公斤，厂家报价1600元/公斤。目前看BASF至少二季度才能复产，若此次DSM也因不可抗力停产，VA市场供需矛盾将进一步激化，刺激价格继续上涨。公司目前具有VA产能约1万吨，且柠檬醛完全自给，VA每上涨100元/kg，EPS增厚0.65元。

    欧洲企业产线频繁升级改造，预计VA全年供给趋紧。欧洲企业虽然技术领先，但是装置普遍老旧，导致事故频发。因此这几年BASF、DSM开始对生产装置进行升级改造，DSM从2017年10开始停产6-8周进行了一轮升级改造，又宣布在2018年下半年继续深入改造，BASF自2018年开始也将对起生产线进行升级。因此今年VA市场将始终维持供应偏紧状态，支撑价格高位运行。

    定增加码蛋氨酸，有望再造一个新和成。2015年全球蛋氨酸年需求量110万吨，全球市场将保持6%的增长。由于国内蛋氨酸生产厂商起步较晚，技术积累时间较短，国内仅紫光、安迪苏（南京工厂）等少数厂家可批量生产，生产能力尚无法满足国内市场的需求，国内蛋氨酸市场进口替代需求显著。公司经过仅10年技术研发，突破蛋氨酸生产技术，一期5万吨已于今年1月试产成功，7月达产，目前已有百余家客户开始试用或小批量采购公司蛋氨酸产品，且有大量潜在客户也表现出较强的采购意愿。公司通过定增加码25万吨蛋氨酸项目，2020年后形成30万吨产能，以底部价格2.0万/吨计算，将形成60亿收入规模，可再造一个新和成。公司前7月销售单价约为2.01万元/吨、毛利约为26.43%，未来随着技术不断成熟和规模效应体现，盈利能力将逐步提升。

    投资建议：维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2017-19年归母净利润17.87、52.80、58.10亿，对应EPS1.41、4.18、4.60元，对应PE31X、10X、10X。

    风险提示：BASF复产时间早于预期，VA、VE价格快速下跌，新项目投产进度不及预期

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