事件：2018年1月16日晚间，公司发布首期限制性股票激励计划。

    投资要点：

    股权激励彰显公司长期发展信心。公司发布首期限制性股票激励计划，拟以13.17元/股的价格向包括公司董事、管理人员以及核心业务人才等在内的2559人授予不超过10,035万股的限制性股票，占当前公司股本的1.92%。限制性股票激励计划的有效期为48个月，其中解禁条件是2018-2010年度公司商品肉猪销售头数较2017年度商品肉猪销售头数的增长率分别不低于12%、30%和55%（即2018-2010年生猪出栏量分别不低于2133、2475和2951万头），同时2018-2020年公司净资产收益率比同年度同行业对标上市公司（肉猪养殖行业对标上市公司为牧原股份、雏鹰农牧和正邦科技；肉鸡养殖行业对标上市公司为圣农发展、仙坛股份和民和股份）加权平均净资产收益率高3%。我们认为此次限制性股票激励计划是公司继员工持股之后进一步完善股东、经营层和执行层利益均衡、公司与员工利益共享及约束机制的又一举措，对激发管理团队和员工的积极性，提高经营效率具有一定的促进作用，也彰显了公司长期发展的信心。

    生猪养殖规模稳步扩张，黄羽鸡盈利改善，公司2017年业绩略超市场预期。2017年，公司完成商品猪销售1904万头，同比增长11%，完成肉鸡销售约7.8亿羽，预计实现净利润66-70亿元，同比下降40.63%-44.02%，略超市场预期。公司2017年业绩下滑的主要原因是生猪销售均价的下降以及2017年上半年活禽产品市场行情整体低迷，公司养鸡业务受到严重冲击，但2017年下半年随着肉鸡销售价格快速上涨，公司养鸡业务全面好转，盈利水平已有大幅提升。我们认为公司未来业绩的成长性依旧。

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