核心观点：

    推出首期限制性股票激励计划，完善长效激励与约束机制公司公告拟实施限制性股票激励计划，激励包括中高级管理人员、核心业务人员在内的各类人员共2559人，拟授予股数量约10,035万股，授予价格为13.17元/股，禁售期12个月，解锁期36个月，分三期解锁，三期的解锁比例分别为40%、40%、20%。解锁条件为：2018-20年商品肉猪销售量较17年的增长率分别不低于12%、30%、55%，且2018-20年度的净资产收益率较同行业对标上市公司加权平均净资产收益率高三个百分点。另外，解锁条件亦包括个人的业绩考核。公司推出限制性股票激励计划，覆盖面较为广泛，进一步完善公司激励机制，激发公司活力。

    肉猪销售量增长逐步加速，农牧航母稳步前行根据激励计划预案，若要达到解锁条件，2018-2020年公司的肉猪销售量须分别不低于2132、2475、2951万头，对应同比增速分别为12%、16.1%、19.2%，出栏增速逐年提升。解锁条件涉及的同行业对标上市公司包括：肉猪行业的牧原股份、雏鹰农牧和正邦科技；肉鸡行业的圣农发展、仙坛股份和民和股份。

    季节性涨价有望延续，关注通胀预期升温据搜猪网，目前全国瘦肉型生猪出栏均价约15元/公斤。随着春节前消费旺季来临，预计猪价仍有上行空间，建议关注通胀预期升温。

    投资建议：预计18-19年EPS分别为1.4/1.48元，“买入”评级公司肉鸡业务继续享受行业景气，生猪出栏增速有望提升，预计2018-19年EPS分别为1.4/1.48元，按最新收盘价计算对应PE分别为19/18倍，维持“买入”评级。

    风险提示：畜禽价格波动风险：畜禽价格波动将会对公司的盈利能力带来直接影响；出栏增长量不达预期的风险；疫病风险；食品安全等

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