投资要点：

    事件：1月13日四川中国白酒金三角酒业协会年会在宜宾举行，四川中国白酒金三角酒业协会轮值主席、五粮液集团有限公司党委书记李曙光在大会上对协会在2017年的工作做了总结，同时对2018年的工作做了部署。

    投资评级与估值：维持盈利预测，预测17-19年EPS为2.43、3.38和4.42元，同比增长36%、39%、31%，当前股价对应17-19年PE分别为35x、25x、19x，维持买入评级，基于公司不断改善的基本面和行业形势，上调目标价至101元，对应18年30xPE。目前渠道已完全实现顺价销售，旺季来临，预计批价将稳步上行，渠道积极打款，形成正向循环，一季度开门红可期。我们继续看好五粮液的持续改善：1、2017年3月集团新任党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事李曙光李总上任，公司上下面貌一新，开启了二次创业的新征程，从采购、生产、销售、品牌塑造等各个环节都迎来明显改善，收入、利润呈加速增长态势；2、在消费升级和品牌集中的驱动下，白酒行业依然呈现结构性成长特点，高端名酒持续受益，五粮液量价齐升；3、价格策略得当，通过稳定出厂价、提升市场价，渠道利润空间持续提升，商家信心得到强化；4、国企改革迈出关键一步，通过非公开发行股份绑定管理层和优秀经销商利益，11月方案获得再次批复，目前按原计划推进，静待实施完成；5、分红率逐年提升，2015年来分红率保持约50%。

    川酒发展迎来新气象，五粮液将持续引领川酒新发展。作为白酒大省，17年四川白酒收入和利润总额均达到两位数增长，且利润增速远快于收入增速，进一步验证了白酒行业景气复苏与加速向名酒集中的发展态势。17年，四川1-11月生产白酒370万千升，实现主营业务收入2116.9亿，增长12.3%，实现利润总额249.9亿，增长26.4%；预计全省全年白酒产量430万千升，主营业务收入2470亿，利润290亿，产业总体规模继续保持全国第一。

    五粮液作为川酒发展的引领者，一方面受益于川酒在2017年的迅速增长，开启了二次创业的新征程，收入与利润加速增长；另一方面，五粮液也引领着四川白酒产业的转型升级，2018年将在推动川酒产业发展模式转变、强化品牌建设、引领消费新需求等方面继续引领川酒新发展。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。