事项：

    三钢闽光公告：公司发布2017年业绩预告修正公告，预计2017年公司归母净利润在373,394万元～419,720万元，比上年同期增长：303%-353%，每股收益为2.72元～3.06元之间。

    评论：

    全年利润超预期，高于三季报预计中值18.2%三季报企业发布全年归母净利润为31.2-35.8亿元，上周发布业绩修正公告，预计2017年归母净利润373,394万元～419,720万元，中值为39.6亿元。计算四季度企业归母净利润14.8亿元，环比增长9.9%。Wind对三钢闽光的一致利润预期为38.33亿元，国信证券首次覆盖报告预期为40.4亿元。

    四季度螺纹钢均价环比增长9%左右，其中南方地区螺纹钢均价涨幅略高。三钢闽光主要产品为建筑用螺纹钢和线材产品，得益于螺纹钢价格上涨，企业利润也同比上涨。由于三钢闽光三项费用较低，因此净利润增速和模拟螺纹钢毛利增速基本相当。

    市值311亿，对应PE7.4-8.3，估值偏低。根据最近一个交易日收盘价，企业市值311亿元，根据2017年利润估计对应的PE为7.4-8.3，企业估值仍然偏低。

    继续看好2018年长材产品利润，推荐三钢闽光2018年螺纹钢和线材产品供应不会增加。从短期来看，2018年3月15日，北方限产地区钢铁企业高炉将复产，但该区域主要产品为板材，占比在70%以上，因此对螺纹钢的供应不会大幅增加。其次，2018年要完成去产能3500万吨的指标要求，去产能主要淘汰小高炉和小转炉，而小高炉和小转炉则主要对应长材产品。另外，未来几年中国有大约1亿吨的产能置换，部分产能置换将淘汰长材产能，新建板材产能。2018年将有约1560万吨电炉项目陆续投产，但电炉钢的产能利用率平均在60%左右，并且受到成本高、优质废钢不足、石墨电极价格高等影响，产量释放受限。

    三钢闽光三项费用和折旧很低，区域市场占有率高。公司吨钢三费仅51元，大大低于行业230元平均水平。2016年吨钢折旧50元左右，同样大大低于民企100元，国企250元以上的水平。同时，公司在福建省建材市场占有率65%，企业产品有一定的溢价，市场掌控力较高，具有区域优势。

    低负债、高盈利，分红预期强。截止到2017年三季度末，企业负债率仅38.57%，吨钢利润总额707.6元，均位于行业前列。未来企业没有新建产能，分红预期较强。集团有将三安钢铁、罗源闽光装入上市公司的计划。

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