公司近日发布2017年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约为342亿元，同比增长7.0%；扣非后净利润约327亿元，同比增长7.8%。公司业绩稳定增长，基本符合预期。2018年乘用车购�Z税优惠退出，行业竞争加剧，销量和业绩或将进一步分化。公司旗下合资和自主品牌新品周期延续，业绩增长确定性强，估值较低且股息率高，是行业配�Z首选，继续强烈推荐。公司新能源智能化全面布局，长期竞争力持续领先。考虑到行业增速下行，我们调整了公司盈利预测，预计2017-2019年每股收益分别为2.93元、3.23元和3.53元，自主合资产品周期推动业绩增长，长期竞争力持续领先，维持买入评级。

    支撑评级的要点业绩稳定增长，销量持续领跑。2017年公司共销售汽车693.0万辆，同比增长6.8%，高出乘用车行业平均增速5.4个百分点。其中自主乘用车、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱2017年销量增速分别为62.3%、3.1%、6.0%和0.9%。主要子公司销量快速增长，推动公司归母净利润及扣非净利润分别同比增长7.0%和7.8%，业绩稳步向上。

    合资自主新品周期延续，2018年业绩增长确定性高。2018年乘用车购�Z税优惠退出，行业竞争加剧，有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车RX5连续5个月销量超过2万辆，RX3上市不到2个月销售近1.5万辆，后续将有光之翼、RX8等新车陆续上市，销量有望再创佳绩，并推动自主乘用车扭亏。上汽大众新增大众Tharu、斯柯达Karoq等多款SUV产品，上汽通用新增凯迪拉克紧凑型SUV等多款产品，均有望热销。合资自主新品周期延续，2018年业绩增长确定性高。此外公司估值较低且股息率高，是行业配�Z首选，继续强烈推荐。

    新能源智能化全面布局，长期竞争力保持领先。新能源和智能化是汽车未来发展方向。公司新能源混合动力、纯电动、燃料电池三条技术路线产品齐全，三电核心技术完全掌握，此外与英飞凌、宁德时代、麦格纳等知名企业合资，形成了强大的产业链体系优势。公司RX5等互联网汽车保持热销，在传感器、高精度地图等智能驾驶领域全面布局。新四化齐头并进，公司长期竞争力保持领先，发展前景可期。

    评级面临的主要风险1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。

    估值我们预计公司2017-2019年每股收益分别为2.93元、3.23元和3.53元，自主合资产品周期推动业绩增长，长期竞争力持续领先，维持买入评级。

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