业绩预增25%-45%，非经常损益2.2�C2.6亿元公司公告2017年年报业绩预告，预计实现归母净利润23.07-26.76亿元，同比增长25%-45%。由于公司出售盈德气体获得的投资收益，以及收购良业环保70%股权导致原有股权公允价值重置重新确认投资收益，预计非经常损益为2.2-2.6亿元。按2.4亿非经常损益中值测算，扣非归母净利润为20.67-24.36亿元，同比增长13.88%-34.21%。

    新签订单保持高增长，为业绩持续增长提供保障根据公司公告及官网披露等不完全统计，截至2017年底，全年新签约订单金额达395亿元，考虑未披露订单，实际全年新签订单金额将更大。

    2016年全年BOT类新增订单额约196亿元，2017年新签订单同比仍将快速增长。公司作为环保PPP龙头显著受益于PPP模式带来的订单向龙头聚集效应，且当前央企PPP拿单受政策限制，我们预计民企龙头议价能力将有所提升，未来订单仍将快速增长。

    PPP短期受清库影响，拥有优质项目的龙头将享受溢价受前期财政部92号文规范清理PPP项目库的影响，PPP整体情绪较为负面。而我们认为，3月底清库完成后，届时仍在PPP项目库中的项目将受到更好的财政支付保障。考虑公司PPP战略较为稳健，项目选择门槛较高，作为拥有优质PPP项目的龙头公司未来将会享受溢价，迎来估值修复空间。

    民企龙头议价能力有望提升，给予“买入”评级预计公司17-19年EPS分别为0.79、1.02、1.32元/股，按最新收盘价对应PE分别为21、16、13倍。公司作为战略稳健的环保民企PPP龙头，未来有望享受议价能力提升、优质项目溢价，我们预计公司订单、业绩仍将保持快速增长，给予“买入”评级。

    风险提示PPP项目库规范清理进度低于预期；PPP项目落地速度低于预期；

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