【事件】公司29日发布2017年度业绩预告，预计实现归母净利润24-28亿元，同比增长345%-419%。

    【点评】

    1）业绩符合预期，保持高速增长。受益于全球集运业复苏，以及道路“治超”带来的需求提振，2017年集装箱业务和道路运输车辆业务表现亮眼。从前三季度数据来看，集装箱业务和道路运输车辆业务分别实现收入180.29、146.55亿元，分别同比大幅增加130.09%、40.01%。

    2）全球经济复苏、国际贸易回暖，公司业绩进入快速上升通道。公司各项业务全球化运营，集装箱、道路运输车辆、能源化工及液态食品装备等多项业务深度受益全球经济复苏。在“制造+服务+金融”模式推动下，公司整体业绩进入快速上升通道。

    3）天然气储运建设有望加速，公司将深度受益。油气价差持续扩大、气改政策稳步推进、“煤改气”政策驱动，天然气在能源结构中的占比持续扩大，十三五规划期间力争天然气能源占比达到10%。2017年供暖季暴露我国天然气储运基础设施建设不足，2018年相关建设有望提速。子公司安瑞科作为国内天然气装备全产业链布局的龙头，将深度受益本轮天然气行业大发展。

    4）资产、业务整合持续推进。①资产整合方面：公司以63.37亿元现金交易的方式出售中集电商78.236%的股权，预计将增加公司合并净利润约4亿元；公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款4.95亿元（含税）。②业务整合方面：空港业务注入中国消防；道路运输车辆、地产、海工等业务先后引入战略投资者。公司成立多年，旗下资产、业务较多，有望持续推进资产和业务整合，实现整体效益最大化。

    5）投资建议：预计公司2017-2019年归母净利润分别为2,501.24、3,062.94、3,559.07百万元，EPS分别为0.84、1.03、1.19元，对应PE分别为26.65、21.68、18.66倍。公司深度受益全球经济复苏和国际贸易回暖，业绩进入快速上升通道，维持强烈推荐评级。

    风险提示：业务整合不确定性，航运复苏低预期，海工行业持续低迷，汇率风险。

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