投资要点：

    事件：公司发布2017年度业绩预告，2017年公司实现归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润24亿元至28亿元，比去年同期增长345%至419%。

    集装箱、道路车辆业务助力公司业绩反转。2017年集运市场显著回暖，航运公司及租箱公司盈利性大幅好转，租箱利用率迅速回升。我们认为，随着需求回暖和旧箱价格回升，2017年-2019年将是班轮公司和租箱公司处置超期服役集装箱的窗口期。根据我们测算，全球有600万TEU左右的集装箱亟待更换，未来2-3年的集装箱市场具备强支撑。受益于治超政策以及需求回暖，公司道路车辆业务强劲增长。我们认为，公司道路车辆业务的全球化布局有助于公司化解车辆业务全球市场碎片化趋势。公司集装箱及道路车辆业务未来3年仍将保持稳健增长。

    中集集团存量资产盘活空间巨大。2017年公司退还太子湾租赁用地，获得招商蛇口4.95亿元土地搬迁款。此外，公司以6.3亿元的价格出售中集电商78%的股权，增厚年度合并净利润约4亿元。我们认为，中集经过30多年的发展，已经成长为全球领先的物流装备、能源装备的制造业平台，集团旗下各业务板块具备巨大资源整合空间。2016年底以来，中集通过多重措施推动存量资源增值，包括重估旗下土地、空港业务注入中国消防、多个业务板块引进战略投资者等，盘活存量资产步伐加快。

    天然气装备复苏的最大受益者，关注海工业务复苏。2017年“气荒”的出现凸显了我国天然气基础设施的短板，调峰和储备能力的不足催生了对于天然气储罐、槽车、储罐船舶等装备的需求。中集安瑞科作为国内能源装备龙头，在天然气中游储运、接收和分销装备上具备巨大优势，作为国内为数不多可以提供天然气、液化石油气全产业链解决方案的公司，中集集团有望成为天然气装备复苏的最大受益者。随着2017年以来油价逐步回暖，海工存量装备租金及利用率有所回升，询价明显增多。我们认为，中集海工业务最差的时候已经过去，盈利预测与投资评级：我们预计公司2017年-2019年实现营业收入分别为719.74亿元、823.13亿元和900.70亿元；归母净利润分别为25.82亿元、34.97亿元和41.56亿元；EPS分别为0.87元、1.17元和1.39元，对应PE分别为19.83X、14.64X和12.32X。我们按照2018年集装箱、道路车辆及能化装备板块分别15X、20X、20X分部估值，给予中集集团A股目标价27.10元，H股目标价19.29港币。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：1、原材料及能源价格大幅波动；2、全球贸易及海运需求复苏不及预期；3、贸易保护主义抬头；4、海工业务不及预期。

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