核心观点：

    2017年归母净利润变动幅度同向上升公司公告2017年度业绩预告修正公告，2017年归母净利润变动幅度由-10%~10%，同向上升至0%~20%。修正原因主要为：一是销售收入的增长；二是理财收益的增长；三是取得《高新技术企业证书》享受所得税税率15%。

    家纺主业复苏趋势持续，2018年展望乐观按照第三季度所得税率21.80%粗略测算，如果不考虑高新技术企业影响，公司第四季度单季净利润变动幅度-16.46%~24.86%，平均为4.20%，继续延续第三季度单季的正增长，业绩复苏趋势持续。主要受益于1）家纺行业持续复苏，行业规上企业主营业务收入2015年、2016年、2017年1-10月分别增长0.54%、3.21%和7.93%；2）渠道库存压力不断减轻；3）家纺产品消费升级；4）龙头公司在电商和传统线下的市场集中度不断提升。展望2018年我们对公司业绩持乐观态度，主要基于公司2018年春夏订货会订单金额预计继续保持稳健增长，目前营收按地区分依然不平衡，所以未来渠道拓展仍有空间，而且近年通过直营扩大化战略，渠道结构和质量不断优化，电商业务受益产品定位和平台政策倾斜，有望持续保持较快增长。

    激励到位，充分保障公司未来业绩快速增长公司多次通过资本市场对员工进行激励，有效地调动了积极性。2017年11月11日公司公告经销商拟筹备持股计划，如果落地将加深相互之间合作，进一步强化公司在国内市场的推广能力。

    17-19年业绩分别为0.56元/股、0.69元/股、0.83元/股对应18年PE仅16倍，低于可比公司平均水平，维持“买入”评级。

    风险提示宏观经济如果不景气影响终端消费的风险；市场竞争加剧，库存压力加重的风险；定制家具新业务的拓展风险；

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