登录

贵州茅台:价格体系基本稳定 买入评级

证券代码:600519.SH 证券简称:贵州茅台 所属行业:酒、饮料和精制茶制造业
作者:李强 发布时间:2018-01-31 页数:4
附件:贵州茅台:价格体系基本稳定 买入评级.pdf

    事件:公司发布2017年度业绩预增公告,2017年度归母净利润与上年同期相比预计增加97亿元左右,同比增加58%左右。


    业绩增长符合预期,Q4单季利润增长约51%:根据业绩预增公告,公司2017全年归母净利润约为264.18亿元,推算Q4归母净利润64.34亿元,Q4单季度同比增长约51.28%,环比较Q3略有所放缓。从收入端看,公司2017年营收在600亿元以上,推算Q4收入约在160亿元左右,同比增长25%-30%,预计茅台酒Q4发货8500吨左右。由于公司在Q3、Q4连续放量,并加大价格管控力度,同时严厉处罚违反规定的经销商,茅台Q4一批价基本稳定在1500元左右,价格体系保持稳定,渠道库存亦维持在低位,为提价后2018年的市场打好了基础。


    春节前茅台酒投放全年计划量25%,云商app对稳定价格起到重要作用:公司在不久前召开的2018年度工作会议上表示,在春节前计划投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒,分别占到各自全年计划的25%和20%以上。公司同时要求40%的量必须在茅台云商app上进行销售,作为推进渠道扁平化工作的重要一环,近年来公司着力打造的云商app在调控市场价格上正在起到越来越重要的作用,本次将云商销售量由之前的30%提高到40%,并严格按照1499元/瓶销售,使得茅台的价格更为透明化,每人限购4瓶的政策也直接打击到了市场“炒酒”、“囤酒”等投机行为,保障了渠道的健康和稳定。


    历时5载茅台酒首度提价,稀缺性更加凸显:2017年12月底公司宣布将于明年年初起上调各类产品供货价格,平均上调幅度为18%,这也是自2012年9月以来公司首次上调茅台酒出厂价,上调后的飞天出厂价为969元。对于快速增长的高端需求而言,茅台的提价只会更加凸显其品牌力和稀缺性,市场更无需担心提价对需求带来的潜在影响。


    盈利预测与投资评级:预计2017-2019年公司EPS为21.00(+58%)元/27.72(+32%)元/33.53(+21%)元,对应PE为35X/27X/22X,维持对公司的“买入”评级。


    风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。

免责声明:本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品,本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性,但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性,任何人在使用本报告时,应充分咨询所在证券机构和服务人员意见,正确使用报告。